맥쿼리 "새해 인프라 수익률 11~12% 전망...방어와 성장의 균형 잡힌 자산"
맥쿼리자산운용은 최근 발표한 '2025년 시장 전망' 보고서에서 글로벌 인프라자산 수익률이 지난해 연평균 8%에서 새해에는 11~12%로 상승할 것이라고 내다봤다. 이는 장기 평균을 웃도는 수치이지만, 금리가 하락하고 GDP 성장률이 가속화되는 과거 기간에 인프라 자산군이 달성한 성과와 일치한다.
맥쿼리에 따르면 금리 상승과 경제 불확실성으로 2023년부터 2024년 상반기까지 6분기 동안 인프라는 연평균 8.0%의 수익률에 그쳤다. 그러나 선진국 금리가 하락하고 글로벌 성장률이 견조하게 유지될 것으로 예상되면서 앞으로 1년간 인프라에 우호적 수익 환경이 조성될 것이란 게 맥쿼리 견해다. 섹터별로는 도로, 공항. 전력, 데이터센터를 유망하다고 전망한 반면 보호무역 여파에 항만은 리스크가 증가할 것으로 예상했다.
인프라펀드 자금 조달 및 거래 회복 전망
인프라펀드는 2024년 3분기 기준으로 710억달러를 모집했다. 연간 모금액은 2023년에 모금된 940억달러에 근접할 것으로 예상된다. 지난 6분기 동안 인프라 자산군의 자금 조달이 상대적으로 부진했지만, 기존 투자자들이 할당을 늘리고 투자자가 확대됨에 따라 앞으로 자금 조달이 증가할 것으로 예상된다.
지난해 기관투자자들은 인프라에 대한 목표 할당 비율을 5.5%로 늘려 전년에 비해 42bp 증가했다. 금리 하락으로 2025년에는 강력한 정부 정책 지원, 투명한 규제 체계, 견실한 경제 성장을 특징으로 한 지역에서 인프라 거래 활동이 가속화될 것으로 예상된다.
유럽연합(EU)의 경우 지난해 5월 채택한 전력시장 개혁과 기존의 조치들이 녹색 전환을 촉진하기 위해 장기 전력계약을 확대함으로써 투자를 가속화하는 데 도움이 될 전망이다.
미국에서는 인플레이션감소법(IRA)이 법으로 제정된 이후, 청정에너지 생산과 산업 탈탄소화에 대한 투자가 이전 2년 대비 43% 증가했다. 태양광 및 에너지저장 장치에 대한 투자는 각각 56%와 130% 증가했다. IRA가 일자리 창출과 경제 발전 측면에서 많은 혜택을 제공한점을 감안할 때, 새해 트럼프 행정부 아래에서 IRA가 완전히 폐지될 가능성은 낮다고 맥쿼리는 예상했다.
미국에서 육상풍력과 태양광은 보조금 없이도 비용 경쟁력이 있기 때문에, 맥쿼리는 미국 시장을 재생에너지와 에너지 전환 부문의 매력적인 투자처로 계속 추천했다. 다만 청정에너지가 전력망에 추가되는 속도, 그리고 새로운 미국 행정부 아래에서 화석연료가 얼마나 빨리 단계적으로 폐지되는지에 따라 투자 리스크가 발생할 수 있다.
탈탄소, 디지털화, 인구통계학 변화에서 투자기회
탈탄소화, 디지털화, 인구 통계학적 변화 추세에 따라 인프라 투자 기회가 늘어날 것이라고 맥쿼리는 예상했다.
섹터별로 보면, 교통 부문은 수요 증가와 GDP 성장률이 개선되는 환경에서 좋은 투자 위치를 차지한다.
교통량 증가와 통행료 인상을 통한 인플레 비용 전가에 힘입어 지난해 도로 분야 수익률이 돋보였다. 교통량 증가를 뒷받침하는 더 강력한 경제 성장 기대치에 힘입어 올해에도 도로 부문 성과가 계속될 것으로 맥쿼리는 내다봤다.
지난해 전 세계 항공 교통량이 2019년 수준을 넘어서는 등 공항이 지난해 회복세를 보였다. 2025년에는 공항 수익률이 8%의 견조한 성장률을 기록할 것으로 맥쿼리는 전망했다. 공급 제약이 완화되고 항공여행 수요가 강세를 보임에 따라 이 부문의 전망이 긍정적이다.
지난해 상반기 세계 무역량은 전년 대비 2.3% 증가했으며, 2025년에는 3% 성장할 것으로 예상된다. 항만 전망은 물동량 구성과 항만 위치에 따라 다르지만, 보호무역주의의 확산으로 인해 항만 부문의 리스크가 증가했다.
디지털 인프라 전반에 걸쳐 투자 기회가 존재한다. 특히 데이터센터의 경우, 생성형 인공지능(AI)의 증가로 인해 호재가 많다. 주요 데이터센터 시장은 2024년 1분기에 전년 대비 15~25%의 높은 성장률을 기록했다. 그러나 많은 핵심 지역에서 공급 부족이 발생함에 따라, 이 부문은 전력 및 토지 가용성 제약 조건을 극복하기 위해 세컨더리시장으로의 전환이 예상된다.
생성형 AI는 데이터센터 간의 대역폭 요구 사항을 증가시켜 광섬유 네트워크 구축에 대한 필요성을 높힌다. 2025년에 자금 조달 여건이 개선될 것으로 예상됨에 따라, 디지털 인프라 부문은 역동적인 한 해를 맞을 것으로 맥쿼리는 전망했다.
전력 부문에서는 전기화 외에도 AI로 인한 전력 수요 급증이 '규제대상 자산 기반(RABs)'의 성장에 기여할 것으로 예상된다. 전체 전력 송전망(그리드)의 40%가 40년 이상 노후화된 유럽에서는 전력 수요 증가와 재생에너지 통합을 수용하기 위해 전력망을 확장하는 데 오는 2030년까지 연간 자본 투자를 두 배로 늘려야 할 수 있다.
RABs를 2030년까지 연평균 성장률(CAGR) 7%로 확대할 것으로 전망된다. 그러나 규제 프레임워크와 에너지 정책, 자본지출 계획 간 원만한 조정이 이뤄지지 않는 경우 투자 위험이 증가할 수 있다.
