벽에 부딪친 건설사 자금조달...PF보증 급증도 부담
공사원가 상승과 대금회수 지연으로 건설사들의 현금흐름이 나빠진 가운데 일부 대형사를 제외한 대부분의 건설사가 직접 금융시장에서 자금 조달에 어려움을 겪고 있다. 설상가상으로 PF보증 채무가 급증하면서 차환 실패 리스크도 걱정해야 하는 등 건설업계가 미증유의 위기 상황으로 나아가고 있다.
15일 한국신용평가는 내년 건설업 전망 보고서를 통해 "중견 이하 건설사의 유동성 압박이 큰 상황이며 어려운 금융환경이 이어질 경우 점차 상위 건설사 부담이 확산될 것"이라고 내다봤다.
현금흐름 저하 불구 회사채 발행 어려워
한신평이 분기 실적을 공시하는 14개 주요 건설사의 합산 영업창출 현금흐름을 분석한 결과 올 들어 3분기까지 누적 마이너스 2조원을 나타냈다. 현금흐름이 마이너스로 돌아선 것은 공사원가 상승에 따른 수익성 저하와 미분양으로 인한 공사대금 회수가 지연된 탓이다.
이에 건설사들은 회사채 발행 문을 두드리고 있지만 운영자금 확보가 쉽지 않다. 올 들어 HL D&I한라, 한신공영, 신세계건설, KCC건설, 한양 등이 회사채 수요를 예측한 결과 미달돼 산업은행이 회사채를 인수했다.
이처럼 신규 발행이 어려운데 내년 상반기 만기 도래하는 회사채 규모는 2조5000억원에 달한다. 정부는 그간 산은 등을 통해 유동성을 공급했지만 앞으로 한계기업에 대해선 정리 작업을 병행할 것이라며 선을 긋고 있다. 차입금과 우발채무 부담이 큰 건설사 중심으로 재무부담이 커질 것이란 우려가 나오는 이유다.
건설사 PF보증액 작년 말 대비 2.2조 급증
건설사들의 조달 환경이 악화됐음에도 PF보증 규모는 되레 증가하면서 자금 숨통을 더욱 옥죄고 있다. 한신평이 신용등급 보유 건설사 16개사의 PF보증액을 합산한 결과 9월말 기준 28조3000억원으로 작년 말 26조1000억원에 비해 2조2000억원 늘었다. 본PF 전환과 착공 및 분양이 줄줄이 지연되고 시공사의 신용보강이 추가되는 추세인 점이 PF보증 증가의 원인이다.
한신평 관계자는 "PF보증의 해소를 위해선 현장별 사업성 제고가 필수적인데 공사원가 부담, 주택시장 회복 지연, 높은 금융비용 등으로 대부분의 PF현장 사업성이 저하됐다"면서 "내년에 PF차환 리스크가 부각될 가능성이 상존한다"고 지적했다.
중소 건설사 줄도산 위기론
이런 가운데 중소 건설사들이 고금리와 재무부담을 견디지 못한 채 잇따라 쓰러지면서 위기감이 더욱 커지고 있다.
지역 토목 및 건축공사 업체인 해광건설은 최근 광주지방법원에 법정관리를 신청했다. 이어 지난 13일에는 만기 도래한 어음을 막지 않아 최종 부도 처리됐다. 해광건설의 2023년 시공능력평가액은 263억6100만원으로 전국 908위에 해당하는 건설사다.
업계에서는 원자잿값 상승, 부동산 경기 악화 등으로 연말까지 부도업체가 늘어날 것으로 관측한다. 15일 국토부 건설산업지식정보시스템에 따르면 올해 부도 처리된 건설업체는 총 16곳에 달한다. 2021년 12곳, 2022년 14곳보다 증가한 수치다.
올해 부도 처리된 건설사는 남명건설(시공능력 285위)을 비롯해 대창기업(109위), 신일건설(113위), 에치엔아이엔씨(133위), 대우산업개발(75위), 금강건설(578위), 국원건설(467위) 등이다.
내년 등급 전망도 부정적
신용평가사들은 내년 건설업의 등급전망을 부정적으로 본다. 경기 불확실성으로 민간 수주 활성화를 기대하기 어렵고, 주택 분양물량감소의 영향이 본격화되며 매출 하락이 불가피하다는 이유에서다.
한국기업평가는 최근 펴낸 내년 건설 전망 보고서에서 "수익성 개선 여력이 제한적인 가운데 공사미수금 등 운전자본부담으로 재무안정성 역시 과거 대비 저하될 것"이라며 "PF 차환리스크가 여전히 높은 점과 안전사고 발생 리스크에 따른 영향이 확대되고 있는 점도 건설업 신용도에 부담 요인"이라고 지적했다.
한기평은 이어 "수도권 정비사업을 수주할 만한 경쟁력을 갖춘 대형업체와 주택사업 집중도가 높은 업체들 간 실적 및 신용도 양극화가 심화될 것"이라고 덧붙였다.
한신평 측도 "자본시장 접근성이 취약한 중견 이하 건설사의 유동성 부담이 크다"면서 "지방 주택사업장, 오피스텔·물류센터 비중이 높아 공사대금 미회수나 우발채무 리스크에 노출된 기업의 신용도 강등압력이 증가하고 있다"고 강조했다.
선제적 유동성 확보가 불확실성 대응방안
한기평은 재무지표가 저하될 수 있어도 선제적으로 유동성을 확보할 것을 권한다. 유동성 확보는 대부분 외부자금 조달을 통해 이뤄지는 만큼 건설사들의 선제적 유동성 확보는 부채비율이나 차입금 의존도 같은 레버리지 지표의 저하로 이어진다.
한기평 측은 "건설업 특성상 개별기업의 재무 이슈만으로도 업종 전반의 자금이 경색될 가능성이 크기 때문에 현재와 같은 사업환경에선 재무부담의 확대를 감수하더라도 최대한의 유동성을 확보하는 것이 향후 미분양 등에 따른 운전자본부담에 대응할 수 있는 방안으로 본다"고 밝혔다.
