미 재생에너지사업의 '텍스 에쿼티 금융(Tax Equity Financing)'① 개념과 장단점

'텍스 에쿼티 금융(Tax Equity Financing)'은 주로 미국에서 재생 에너지 프로젝트를 위해 활용되는 금융 구조입니다. 이 방식은 미국의 세금 혜택(tax credit)을 활용해 프로젝트 개발 비용을 충당하는 투자 구조로, 재생 에너지 프로젝트가 자금을 유치하는 데 중요한 역할을 합니다.

텍스 에쿼티 금융의 기본 개념

1.세금 혜택 활용

미국 정부는 재생 에너지 프로젝트를 장려하기 위해 인플레이션 감축법(IRA : Inflation Reduction Act) 등으로 투자세액공제(ITC, Investment Tax Credit)와 생산세액공제(PTC, Production Tax Credit)와 같은 세금 혜택을 제공하고 있습니다.  그러나 재생 에너지 프로젝트를 개발하는 회사는 개발 초기에 절감 혜택을 받을 세금 납부액이 없으므로, 이러한 세금 혜택 제도를 직접 활용할 수 없는 경우가 많습니다. 이러한 상황을 활용하기 위해 "세금 자본 투자자(Tax equity investors)"라 불리는 대형 금융기관 또는 대기업이 재생 에너지 프로젝트에 참여, 자금을 투자하고, 그 대가로 세금 혜택을 받습니다.

2.투자자와 개발자의 역할

사업 개발자(developer) : 재생 에너지 프로젝트를 개발하는 회사로, 프로젝트를 실행하고 관리하지만, 초기 대규모 자금 조달이 필요합니다.
Tax equity 투자자 : 대형 은행, 보험회사 또는 대기업 등은 세금 공제를 받을 수 있는 충분한 수익을 창출하고 있어, 재생 에너지 프로젝트에 자금을 투자하고, 그에 대한 보상으로 세액 공제를 받습니다.

3.텍스 에쿼티 금융 구조

프로젝트 개발자는 자본 조달을 위해 Tax equity 투자자에게 지분을 매각하거나, 일정 기간 동안 세액 공제를 양도합니다.투자자는 프로젝트에 자금을 투자하고, 해당 프로젝트에서 발생하는 세액 공제를 활용하여 기존 회사의 세금 부담을 줄입니다.

세금 혜택이 완료되거나 일정 기간이 지나면, 프로젝트의 소유권은 다시 개발자에게 돌아가거나, 다른 방식으로 투자자의 지분이 정리됩니다. Tax equity 투자자는 세금 혜택 외에도 일정 기간 동안 프로젝트에서 발생하는 수익의 일부를 받습니다. 일반적인 형태인 파트너십 플립(Partnership flip) 거래에서는 파트너십이 프로젝트 소득, 손실, 세액 공제의 99%를 투자자에게 할당하다가 목표 수익률에 도달하면 투자자의 혜택 비율이 감소하고, 개발자가 투자자의 남은 지분을 매입할 수 있습니다.

4.텍스 에쿼티 금융의 형태

Tax credit 금융은 세금 혜택을 최적화하고 투자자 및 개발자의 요구 사항을 맞추기 위해 여러 형태로 발전되었습니다. 가장 대표적인 형태는 Partnership Flip, Sale-Leaseback, 그리고 Inverted Lease 방식 등이 있습니다.

텍스 에쿼티 금융의 장단점

Tax equity 금융 방식은 재생 에너지 프로젝트에 대해 대규모 자금 조달을 가능하게 하고, 투자자는 위험이 상대적으로 낮은 환경에서 세액 공제를 통해 투자 수익을 얻을 수 있습니다.

대규모 자금 조달 가능 : 개발자는 대규모 초기 자본을 조달할 수 있으며, 프로젝트 진행에 필요한 자금을 신속하게 확보할 수 있습니다.

투자세액 공제 혜택 : 투자자는 세액 공제와 감가상각 혜택을 통해 자신의 세금 부담을 줄이고, 안정적인 투자 수익을 기대할 수 있습니다. 그러나 금융 구조가 복잡하고, 세금 부담이 큰 대형 금융기관이나 대기업만이 투자 혜택을 받을 수 있어 투자자 풀이 제한적입니다.

복잡한 금융 구조 : 법률적 구조가 매우 복잡해 자금 조달 과정에서 많은 비용과 시간이 소요됩니다.

한정된 투자자 풀(pool) : 충분한 세금 부담을 가지고 있는 투자자 풀에 의존해야 하므로, 투자자를 찾는 것이 어려울 수 있습니다. 일반적으로 대형 금융기관이나 대기업만이 투자자로 참여하게 되어 형평성 문제를 야기할 수 있습니다.

IRA 세금 크레디트 이전(Credit Transferability)

IRA의 세금 크레디트 이전(Credit Transferability)은 2022년 새롭게 도입된 법안으로 재생 에너지 프로젝트에서 발생하는 세금 크레디트를 다른 기업이나 개인에게 현금으로 판매할 수 있는 제도입니다. 이전에는 세금 크레디트를 사용하기 위해 직접 프로젝트에 투자해야 했지만, 이제는 세금 크레디트를 프로젝트 소유권 없이도 구매할 수 있습니다.

세금 크레디트 이전 제도는 더 많은 기업들이 세금 크레디트를 통해 세금 부담을 줄일 수 있는 기회를 제공합니다. 투자자들은 직접 프로젝트에 참여하지 않고도 세금 크레디트를 구매하여 세금 혜택을 받을 수 있습니다. 이는 Tax equity 금융에 비해 투자 기간이 짧고, 법적 절차가 간소화되어 있어 상대적으로 간단합니다.

​IRA 크레디트 이전과 텍스 에쿼티 금융의 관계

IRA의 세금 크레디트 이전은 기존 Tax equity 금융 방식에 대한 대안이자 보완책이 될 수 있습니다. 전통적인 Tax equity 금융 투자 구조는 여전히 감가상각 혜택을 포함하여 더 많은 세금 혜택을 제공하지만, 세액 공제를 활용할 수 있는 대형 은행이나 대기업과 복잡한 파트너십이 필요합니다. 하지만 세금 크레디트 이전은 자금 조달 과정이 단순화되어 더 쉽게 활용할 수 있고, 자본 조달 비용을 낮추는 효과를 가져옵니다.

텍스 에쿼티 금융 적용 사례

Tax equity 금융은 풍력 발전, 태양광 발전, 배터리 저장 등 재생 에너지 사업에 적용됩니다.

풍력 발전 프로젝트 : 미국의 대규모 풍력 발전 프로젝트들은 주로 Tax equity 금융으로 자금을 조달합니다. 예를 들어, GE Renewable Energy는 여러 풍력 발전 프로젝트의 수십억 달러 자금을 이 방식으로 조달했습니다. 최근 Vineyard Wind 1 해상풍력 발전사업도 대규모 Tax equity 자금을 조달했습니다.

미국 Vineyard Wind 1 해상 풍력 프로젝트

재생 에너지 회사 Avangrid(스페인 Iberdrola 그룹의 계열사)와 재생 에너지 투자 회사인 CIP(덴마크 Copenhagen Infrastructure Partners)의 합작회사로 2023년 10월, 12억 달러 규모의 Tax equity 금융을 통해 투자 자금을 조달했습니다.  JP Morgan Chase, BOFA, Wells Fargo가 이 투자 거래를 주도했으며,  파트너십 플립(Partnership Flip) 형태가 사용되었으며, 개발자는 투자세액공제(ITC)를 통해 자본 비용을 줄이는 효과가 있습니다.  이는 단일 자산에 대한 가장 큰 Tax equity 금융 거래이며, 상업 규모의 해상 풍력 프로젝트에 대한 최초의 Tax equity 금융 거래입니다. 미국의 첫 대규모 해상 풍력 프로젝트인 Vineyard Wind 1은 현재 47개의 기초 구조물과 20개의 터빈을 설치했으며, 10개의 터빈을 운영하고 있어 약 136 MW의 전력을 생산할 수 있습니다. (총 발전용량 : 800MW)

태양광 발전 프로젝트 : SunPower, First Solar 같은 태양광 개발업체들도 Tax equity 금융을 활용해 대규모 프로젝트를 실행하고 있습니다. 이들 프로젝트는 연방 세금 혜택(ITC)을 통해 자본을 유치하며, 투자자가 세금 공제 혜택을 받습니다.

밧데리 저장 프로젝트: 에너지 저장 장치 프로젝트도 점차 Tax equity 금융을 통해 자금을 유치하는 사례가 늘어나고 있습니다. 이는 재생에너지와 결합된 배터리 저장 시스템이 세금 혜택 대상이 되기 때문입니다.