CCUS프로젝트의 리스크와 자금조달(2)

CCUS(Carbon Capture, Utilisation, and Storage) 프로젝트는 탄소 배출을 줄이기 위한 핵심 기술로, 산업 공정, 연료 전환, 발전소에서 발생하는 CO2를 포집하고, 이를 저장하거나, 활용하는 방식으로 운영됩니다. 이러한 프로젝트는 기후 변화 대응 및 지속 가능성을 촉진하는 데 중요한 역할을 하며, 지속 가능한 금융 솔루션에 적합하지만, 투자자와 금융기관 관점에서는 여러 가지 위험 요소를 고려해야 합니다.

자금조달 고려 사항 - 투자자 및 금융기관 관점

​CCUS의 상업적 rollout(특정 기술이나 제품을 실험 또는 파일럿 단계에서 벗어나, 대규모로 시장에 도입하여 상업적으로 운영하는 과정)을 위해서는 투자 가능하고 경제적으로 실현 가능한 상업 모델이 필요합니다. 현재까지 이러한 모델은 EOR(석유 증진 회수, Enhanced Oil Recovery) 및 몇몇 파일럿 프로젝트를 제외하고는 존재하지 않으며, 민간 부문은 CCUS 롤아웃을 지원하기 위해 정부의 개입에 크게 의존하고 있습니다.

대규모 자본 투자 및 균등화 비용

CCUS 기술은 대규모 자본이 필요하고, 개발자의 자본 제약이 증가하고 재무제표에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로 프로젝트 자금을 마련하기 위해 제3자 자본에 의존해야 합니다. 프로젝트는 실현 가능하고 금융 적합성(bankability)이 인정되어야 합니다.

현재 CCUS 프로젝트가 직면한 주요 문제 중 하나는 재무적 타당성(viability)입니다. 이는 노르웨이 Northern Lights와 호주 Moomba 프로젝트 사례에서 볼 수 있듯이, 프로젝트의 특정 특징에 따라 상당히 달라질 수 있습니다. (* 노르웨이 Northern Lights 프로젝트는 유럽 국가들에서 CO2를 포집하고 이를 선박으로 노르웨이로 운송해 저장하는 데 드는 비용이 톤당 253달러이며, 그 중 87달러가 운송 비용으로 추정됩니다. 반면, 남호주에서 육상 파이프라인을 통해 운송 및 저장하는 Santos Moomba 프로젝트의 경우, CO2 포집 및 저장 비용은 톤당 22달러이며, 그 중 운송 비용은 4달러에 불과합니다.)

기본적으로 CCUS 프로젝트가 경제성이 인정되려면, 포집, 운송, 저장을 포함한 CCS 가치 사슬의 비용이 CO2를 배출하는 비용보다 낮아야 합니다. 이와 관련 규제 당국은 CCS 가치 사슬 개발을 지원하는 명확하고 장기적인 인센티브를 제공하는 데 중요한 역할을 합니다.

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체인 리스크와 상호 의존성

CCUS 롤아웃과 관련된 주요 문제 중 하나는 대규모 CO₂ 저장 및 장기 관리에 대한 선례가 부족하다는 점입니다. 초기 포집 및 운송 프로젝트는 저장 프로젝트의 성공에 전적으로 의존하게 되며, 반대로 저장 시설도 CO₂ 공급원에 의존하게 됩니다. 이러한 상호 의존성으로 인해 각 프로젝트는 제3자 의존성에 따른 수익 위험을 감수하기 어려운 상황입니다.

경제적 및 법적 문제

CO₂ 운송 및 저장 요소는 CO₂를 무기한 저장해야 하며, CO₂ 누출에 대한 법적 책임을 집니다. 프로젝트의 규모와 잠재적 책임(보험 부족으로 인해)은 기업이 초기 몇몇 프로젝트를 정부 지원 없이는 추진하기 어렵게 만듭니다. 이러한 위험은 정부가 지원하는 비즈니스 모델을 통해 완화될 수 있습니다.

또한, 프로젝트는 장기적인 수익성을 보장할 수 있는 신용이 확실한 고객층과 안정적인 수익 흐름을 필요로 하며, 적절한 경제 규제 기관의 임명이 필요합니다. 현재 유럽에서는 EU ETS(배출권 거래제)가 지원 메커니즘으로 자리 잡고 있습니다.

CO₂ 공급의 불확실성

CCUS 프로젝트는 CO₂ 공급의 불확실성 문제를 안고 있습니다. CO₂의 양과 주입 속도는 운영 전까지 정확히 알 수 없기 때문에 경제성을 예측하기 어렵습니다.

​정책 및 법적 불확실성

법률이나 정책의 변화는 CCUS 프로젝트에 큰 영향을 미치며, 정부의 지원이 없다면 첫 번째 프로젝트를 완료하기 어려울 수 있습니다.

​이외에도 평가 및 인허가 과정의 장기화, 지역 및 커뮤니티의 우려, 프로젝트 완료 리스크를 하청 업체로 적절히 이전할 수 있는 고도로 숙련되고 신용도가 높은 계약업체의 가용성, 실적 부족, CO2 포집 프로젝트와 T&S(운송 및 저장) 프로젝트 간 별도의 최종 투자 결정의 조정 필요성 등을 고려해야 합니다. 미래의 CCUS 프로젝트는 상호작용하는 비즈니스 모델로 구성될 가능성이 높으며, 각 요소 간의 위험을 분산시키고 보호할 수 있는 구조가 필요합니다. 이러한 모델은 규제된 모델 하에 구조화될 수 있으며, 규제 기관이 기술 성숙도에 맞춰 비즈니스 모델을 발전시키는 유연성을 가질 수 있습니다.​이러한 요소들을 고려하면, CCUS 프로젝트는 정부 지원과 상호작용하는 모델을 통해서만 상업적으로 성공할 가능성이 큽니다.

​자금조달 방법

CCUS 프로젝트의 자금 조달 방식은 주로 다양한 재원과 전략을 활용하여 이루어집니다. 주요 자금 조달 방법은 다음과 같습니다.

정부 지원

보조금 및 세제 혜택 : 많은 정부는 CCUS 프로젝트를 지원하기 위해 보조금, 지원금, 세금 공제 등을 제공합니다. 예를 들어, 미국의 경우, 45Q 세액공제는 포집된 CO₂ 1톤당 $35를 제공하며, 이는 CCUS 프로젝트를 재정적으로 실행 가능하게 만듭니다. 영국의 Clean Growth Fund와 같은 프로그램도 저탄소 기술을 지원하는 자금을 제공합니다.

연구 및 혁신 자금 : 유럽연합의 Horizon 2020 프로그램은 CCUS 연구와 혁신을 위한 자금을 제공하고 있으며, 이를 통해 프로젝트 초기 단계에서의 비용 부담을 줄일 수 있습니다.

정부는 CCS 가치 사슬 개발을 지원하기 위해 보다 명확하고 장기적인 인센티브를 제공해야 합니다.

말레이시아의 투자 세액 공제(Investment Tax Allowance)나 미국의 45Q CCS 세액 공제와 같이 CCS에 특화된 인센티브는 투자자들에게 매우 매력적입니다. 또한, 정부의 파일럿 프로젝트 자금 지원 및 영국의 CCS 사업 모델과 같은 정부 지원 비즈니스 모델이 있으며, 이는 초기에 정부가 자금과 수익원을 지원해 프로젝트를 지원한 후, 점진적으로 지원을 중단하는 것을 목표로 합니다.싱가포르의 탄소세나 영국 및 EU에서 시행된 배출권 거래제​(cap and trade)와 같은 광범위한 규제는 CO₂ 배출을 억제하고, 탈탄소화를 장려하는 경제적 기반을 마련할 수 있습니다. 그러나 이러한 규제가 CCS 프로젝트를 지원할 수 있을지는 그 금액이 CCS 프로젝트 비용과 어떻게 비교되느냐에 달려 있습니다.

추정에 따르면, 포인트 소스에서 CO₂를 포집, 운송, 저장하는 데 드는 비용은 톤당 80~250달러입니다. 이는 싱가포르의 톤당 25달러 탄소세, 일본의 톤당 3달러 탄소세 및 한국의 배출권 거래제에서 계속 낮게 유지되는 탄소 가격과 비교됩니다. 따라서, 현재의 탄소 가격만으로는 정부의 추가 개입 없이는 CCS 프로젝트를 지원하기에 충분하지 않을 가능성이 큽니다.

공공-민간 파트너십(PPP)

PPP 모델은 정부와 민간 부문이 함께 비용과 위험을 분담하는 방식입니다. 예를 들어, 미국 텍사스의 Petra Nova 프로젝트는 NRG 에너지와 미국 에너지부가 협력하여 탄소 포집을 통해 석탄 발전소에서 배출되는 CO₂를 포집하는 데 성공했습니다.

​프로젝트 파이낸싱

프로젝트 파이낸싱(project financing)은 대규모 인프라 프로젝트를 위해 설계된 장기 대출로, CCUS 프로젝트가 미래 현금 흐름을 기반으로 대출을 구조화할 수 있게 합니다. 이는 프로젝트 자금 조달의 일반적인 방식으로, 탄소 포집 기술에 대한 대규모 초기 투자 비용을 해결할 수 있습니다.

탄소 크레디트 및 탄소 채권

탄소 크레디트(carbon credit)를 통해 CCUS 프로젝트는 포집된 CO₂를 상쇄하고자 하는 기업에게 크레디트를 판매할 수 있습니다. 이는 CCUS 프로젝트가 안정적인 수익원을 확보할 수 있는 방법 중 하나입니다. 또한 탄소 채권(carbon bond)을 발행하여 투자자들로부터 자금을 유치할 수 있습니다.

​벤처 캐피털 및 사모펀드

벤처 캐피털과 사모펀드는 CCUS 기술을 개발하는 스타트업에 투자하고 있습니다. CCUS 기술은 아직 발전 초기 단계에 있지만, 지속 가능한 미래를 위한 투자로 많은 관심을 받고 있습니다.

프로젝트 파트너십

다른 기업이나 기관과의 파트너십은 CCUS 프로젝트 자금을 조달하는 효과적인 방법이 될 수 있습니다. 비용과 전문 지식을 공유함으로써 파트너들은 함께 프로젝트를 자금 조달하고 재정적 부담을 줄일 수 있습니다. 협업은 또한 프로젝트의 위험을 줄이고 확장성을 높이며 성공 가능성을 높일 수 있습니다. 하지만 파트너십은 명확한 역할과 기대를 설정하기 위한 효과적인 의사소통과 협상이 필요합니다.

크라우드 펀딩

여러 플랫폼이 기후 기술 프로젝트를 위한 모금에 노력하고 있습니다. 이는 개인이나 조직이 자신의 관심사, 가치, 그리고 재정적 역량에 따라 프로젝트에 기여할 수 있게 합니다. 이러한 상황에서 크라우드 펀딩(crowdfunding)을 활용할 수 있습니다. 이는 여전히 CCUS 프로젝트의 자금 조달을 위한 초기 도구로 자리 잡고 있지만, 초기 단계 프로젝트에 상당한 도움이 될 수 있습니다. 또한 크라우드 펀딩은 자금 조달뿐만 아니라 대중과의 상호작용을 통해 아이디어 검증, 시장 테스트, 브랜드 홍보 등의 이점도 제공할 수 있습니다.

이와 같은 다양한 자금 조달 전략은 CCUS 프로젝트의 초기 비용 부담을 줄이고, 프로젝트 위험을 분산시키는 데 중요한 역할을 하고 있습니다.

​과거 CCUS 기술 도입 시도에서의 교훈

2012~15년 영국 CCUS 상업화 프로그램과 같은 과거의 CCUS 기술 도입 지원 시도는 초기 CCUS 도입에 내재된 위험에 대해 민간 부문이 제한적인 위험 수용 태도를 보였음을 확인했습니다. 상업금융은 특히 신중한 접근 방식을 취했으며, 한 개체 내에서 위험을 결합하는 것은 너무 복잡하다고 간주되어 금융 적합성(bankability)이 부족하다는 문제가 제기되었습니다. 이는 CCUS 기술의 고유한 교차 체인 위험을 완화하기 위한 다른 해결책이 필요하다는 것을 시사합니다.

이러한 교훈에 기반하여, 미래의 CCUS 프로젝트는 최소한 초기 단계에서는 상호 작용하는 비즈니스 모델의 시스템으로 구조화될 것이며, 체인의 개별 요소를 위험으로부터 보호하는 방향으로 조정되어야 합니다.

무엇보다도 CCUS 체인의 다양한 요소, 상호 의존성 등을 면밀히 고려하고 적절한 보호 및 인센티브를 제공해야 합니다. 일부 비즈니스 모델은 규제된 모델 하에 구조화될 수 있으며, 규제 기관은 기술이 성숙하고 이해관계자가 경험을 쌓으면서 비즈니스 모델을 적응시키고 발전시킬 재량을 가질 수 있습니다. 그러나 정부가 규제 기관에 상당한 재량권을 제공하는 것이 바람직할 수 있지만, 이는 시장 참가자들에게는 상당한 규제 위험을 초래할 수 있습니다.

따라서 "첫 번째 프로젝트를 실제로 수행하는 것"과 "지속 가능한 체제로 가는 최적의 경로"를 설정하는 과정에서 적절한 조화가 필요합니다.

CCUS 프로젝트의 주요 핵심 사항을 정리하면 다음과 같습니다.

CCUS는 넷제로 경제로의 전환을 지원할 수 있는 혁신적인 기술입니다. CO₂ 체인은 포집, 운송, 저장의 세 가지 요소로 나눌 수 있으며, 추가적으로 CO₂ 활용 가능성도 있습니다. CCUS 체인의 다양한 요소들과 상호 의존성을 고려하여 적절한 보호 장치와 인센티브를 제공하는 지원이 필요합니다. CCUS 기술은 비교적 새로운 기술이며, 첫 번째 몇몇 프로젝트는 비용이 많이 들 가능성이 있어 정부의 지원이 필요합니다.

대규모 CO₂ 저장과 장기 관리에 대한 사례는 제한적이지만, 석유 회수 증진 프로젝트에서 사용되는 탄소 포집 기술은 CCUS 개발을 위한 통찰과 교훈을 제공할 수 있습니다.

대규모 자본 요구와 자본 제약 증가, 재무제표의 부정적 영향으로 인해 많은 개발자는 제3자 자본에 의존해야 하며, 프로젝트는 실현 가능하고 금융 적합성(bankability)이 인정되어야 합니다. CCUS의 상업적 롤아웃을 위해서는 견고한 상업 모델이 필요하며, 이를 통해 기술에 대한 투자가 실현 가능하고 경제적으로 이루어질 수 있습니다.

CCUS 프로젝트의 리스크와 자금조달(1)